在分拆上市的浪潮之下，华兰生物也准备将其疫苗业务主体——华兰疫苗送上A股。
12月3日，华兰疫苗递交创业板上市申请。根据招股书，华兰疫苗拟募资24.95亿元，发行后估值约亿元。
过去几年，华兰疫苗业绩表现不错。年—年，华兰疫苗营收分别为2.85亿元、8.03亿元和10.49亿元；公司净利润分别为-.16万元、2.70亿元、3.75亿元。
公司的强势表现得益于核心产品四价流感疫苗。年，华兰疫苗92.71%的收入由四价疫苗贡献。作为国内首家获批四价流感病毒裂解疫苗生产的企业，华兰疫苗充分利用了先发优势。
从公司目前的在研管线来看，未来几年四价流感疫苗都将是公司的支柱产品。不过，在四价流感疫苗入局者越来越多的情况下，华兰疫苗将会表现如何呢？
三年营收21.37亿，
93%来自四价流感疫苗
作为华兰生物旗下开展疫苗业务的主体，华兰疫苗的实力不容小觑。
年，公司研制出全球首批甲型H1N1流感病毒裂解疫苗，为我国疫情防控作出了较大的贡献。年，公司成为国内首家获批四价流感病毒裂解疫苗生产的企业。
近年来，公司业绩表现不错。年-年，华兰疫苗的营收增势可观，分别为2.85亿元、8.03亿元和10.49亿元。
目前，四价流感疫苗也是华兰疫苗主要的收入来源。年，华兰生物92.71%的收入来自四价流感疫苗。
相较于市场上此前的主流三价流感疫苗，四价流感疫苗效果更好，更受市场欢迎。
年，华兰疫苗产的四价流感疫苗批签发数量（签批发指国家对每批制品进行强制检验、审核）占全国四价流感疫苗批签发比例高达86%，竞争优势明显。
可以预见的是，未来几年，四价流感疫苗依然会是华兰疫苗的主要看点。除四价流感疫苗，年华兰生物还有部分收入来自重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母）和ACYW群脑膜炎球菌多糖疫苗。
不过，由于两款疫苗市场格局基本稳定，华兰疫苗很难抢下份额，出于性价比考虑，公司自年起不再销售重组乙型肝炎疫苗（汉逊酵母），自年不再销售ACYW群脑膜炎球菌多糖疫苗，并将其生产线用于工艺流程优化及相关疫苗的研发。
而在研产品中，目前公司已经获批生产的疫苗有人用狂犬病纯化疫苗、吸附破伤风疫苗以及四价流感病毒裂解疫苗（儿童）。
人用狂犬病纯化疫苗、吸附破伤风疫苗市场格局相对稳定。相比现有产品，华兰疫苗的产品并无突出优势。上市后能够抢下多少市场份额，是个值得商榷的问题。
而四价流感病毒裂解疫苗（儿童）则是现有疫苗业务的延伸。从华兰疫苗现有的管线来看，流感疫苗依然会是华兰疫苗未来几年的支柱产业。
去年利润3.75亿，
估值亿
依靠流感疫苗，华兰生物不仅营收增长迅速，净利润表现也是不错。年，华兰生物营收10.49亿元，扣非净利润3.58亿元，净利润率34.12%。
在疫苗行业中，34%的净利率可以算是优等生。年，康华生物净利率为33.66%，康泰生物净利率为29.56%，智飞生物的净利率为22.35%，而沃森生物的净利率仅在17.31%。
华兰疫苗净利率较高的原因在于品类优势。四价流感病毒裂解疫苗是其主要收入来源，而流感疫苗处于供不应求的状态，竞争并不激烈。
从毛利率水平来看，华兰疫苗与其他疫苗企业并无太大差异。年，华兰疫苗毛利率为84.71%，而康泰生物的毛利率则是高达91.58%。
不过，康泰生物的净利润率只有29.56%。核心原因在于，康泰生物的销售费用率更高。疫苗企业的销售费用，主要是推广费用。年，康泰生物销售费用率为40.48%，这算是疫苗企业的正常水平。
但华兰疫苗的销售费用率仅有29.17%。销售费用率较低，正是华兰疫苗表现更为优秀的原因。
当然，这样的姿态能保持多久，并不确定。诱人的四价流感疫苗市场，正吸引越来越多的玩家入场。
除华兰疫苗外，目前金迪克生物、武汉所、长春所以及科兴生物的四价流感疫苗君已获批上市，上海所得四价流感疫苗，也处于上市申请阶段。
固然，流感疫苗市场不断扩大，但在迎来更多竞争者的情况下，能否一直保持当下的优势，显然是华兰疫苗需要回答的问题。
由于流感疫苗是华兰疫苗的支柱产业，自然也是华兰疫苗估值的核心。华兰疫苗本次申请创业板上市，拟募集资金为24.95亿元，占总股本10%，因而华兰疫苗的估值约亿。年，华兰疫苗扣非净利润3.58亿元，对应市盈率68倍。
那么，估值亿的华兰生物，将给出怎样的答案呢？