银行业数据双周报点评
货币信贷:6月份新增人民币贷款6339亿,其中,新增中长期贷款占比降至33%,新增企业中长期贷款降至15%。这与需求偏弱和银行的主动压缩有关。票据融资新增251亿,延续了4、5月份以来的正增长趋势。新增人民币存款1.91万亿,其中居民户存款新增1万亿,非金融企业存款仅增加4272亿,财*性存款减少1342亿。银行在季度末、年中有贷存比考核和业绩披露压力,通过设计季末到期的理财产品实现存款沉淀,居民户存款的明显增加很可能是时点效应。活期存款占比较上个月增加0.7个百分点至42.45%,其中,居民户活期占比较5月末上升1.23个百分点,企业活期占比变化不大(上升0.2个百分点)。
流动性:银行间市场利率有所下降但依然维持在较高的水平。7月15日银行间市场隔夜拆借利率为3.86%,较前一日有所下降,但依然在偏高的水平。
本周央行公开市场净回笼860亿元,央行在准备金率已调整到偏高的水平并对市场资金面边际影响加大的情况下,选择公开市场操作工具回收流动性。
从利率曲线结构来看,短端利率有所下降。
银行股估值:截止上周末,股份制银行指数静态PE和PB分别为9.06倍和1.78倍;国有银行指数静态PE和PB分别为8.28倍和1.7倍,城商行指数静态PE和PB分别为9.9倍和1.7倍。国际方面,标普银行业指数PE为12.39倍,PB为1.11倍;德国高标准板块银行业指数PE为6.55倍,PB为0.56倍;英国富时银行业指数PE为12.38倍,PB为0.95倍;东京证交所银行业指数PE为8.4倍,PB为0.65倍;孟买银行业指数PE为15.62倍,PB为2.25倍;恒生银行业指数PE为9.8倍,PB为1.71倍。
AH银行股价差持续收窄:
截止上周末,A股较H股溢价4.8%,A股银行股较H股银行股折价3.8%,折价幅度在最近几周连续收窄,其中,中信、中行、交行、民生A股较H股表现为溢价,农行、招行、工行、建行A股较H股表现为折价。
行业观点:本周光大银行、深发展、农业银行分别发布业绩预增公告,预计2011年中期业绩增长分别为34.6%、50%-60%、45%以上,超出市场预期,预计上半年行业净利润增速在30%以上是大概率事件,目前的估值水平具有足够的安全边际,在流动性偏紧得环境中具有较高的防御价值。若4季度流动性环境出现改善,将有望取得明显的绝对收益。我们推荐的组合是民生、深发展、农行、浦发。